潞安环能整体上市_潞安环能市值

潞安环能(601699):弹性巨大 增持评级

灯塔财经 2016-03-01 10:38:01

国海证券

事件：

1、李克强总理山西调研时特别提到，钢铁煤炭是重要基础性行业，要以壮士断腕的勇气化解过剩产能。

2、公司前期发布2015年业绩预告，2015年公司归母净利润同比下降60%-90%，仍实现盈利。

点评：

1、公司为喷吹煤龙头，手握优质喷吹煤和动力煤资源，成本优势明显，煤炭业务处于盈利状态，无主力煤矿被迫关停之忧。

公司主要为喷吹煤和优质动力煤，价格优势突出。公司所属潞安集团是国内最大的喷吹煤生产企业。公司5座主力矿井原煤为贫瘦煤，洗出的商品煤约一半是喷吹煤，一半是高发热量特低硫动力煤，动力煤发热量在5500大卡以上，硫份小于0.5%。

2015年上半年，公司商品煤综合售价367元/吨。

所属矿井均为规模大矿，积极降本，成本优势明显。2015年上半年商品煤吨煤成本降低至247元/吨，除采用调整折旧年限，调低安全费用标准，优化生产，控制费用等措施外，公司矿井具有规模优势、产量大是关键。公司主力矿井产能均在300万吨/年以上，其中余吾矿通过扩产，产能达1000万吨/年。公司上半年原煤产量达1810万吨。

优质资源和规模优势铸就相对较强盈利能力，各矿关停风险小。

2015年上半年公司商品煤售价同比下降96元/吨，但公司煤炭业务毛利率高达33%，吨煤毛利约120元/吨，按照主力矿井计算的吨煤净利约20元/吨。此外，吨煤折旧摊销约29元/吨。则公司主力矿井2015年上半年煤价距公司现金流成本仍有约50元/吨的下降空间。