格力地产股票为何不涨_格力地产重组后的股价

凤凰网房产 文|王迪

转型之路走得不太顺利的格力地产，面对市值接连大幅缩水的困局，开始上演首次回购股票的“护盘”大戏。

12月28日，格力地产(600185.SH)发布公告称，花费不超3亿回购公司股份用于股权激励公司，决定使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购价格上限5.8元/股，预计回购股份数量不超过5172.41万股(含5172.41万股)，约占公司目前总股本的2.51%。

据了解，首次回购股票公告在26日晚披露，并于27日“闪电”启动。按照当日3.77元/股的收盘股价，格力地产此次5.8元/股的回购价溢价率高达54%。然而，这场快速、直接、高额的“挽救”行动却收效甚微。

截至1月3日上午收盘，格力地产股价为4.00元/股，难掩萎靡之势。而与其在诸多方面相似的美的置业（03990.HK）股价则为15.94港元（约为人民币13.99元），是其三倍之多。

事实上，从2018年开始，格力地产的股价便“跌跌不休”，从年初6.8元/股接连下滑，在10月中旬降至3.55元/股，创下近三年新低，这让格力地产的市值自2018年最高峰之时大幅缩水40%。

频繁债券融资与涉盈余分配纠纷

对于本次回购的目的，格力地产表示，鉴于近期股票市场出现波动，公司认为目前公司股价不能正确反映公司价值。基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，为维护公司和股东利益，促进公司健康可持续发展，公司决定实行回购行动。

与市值腰斩一同而来的是，业内关于格力地产“债务承压”的质疑。

对此，1月2日格力地产发布澄清公告称，公司财务状况良好，自2009年借壳上市以来，公司从未发布过亏损或预亏公告。2018年1月至9月实现净利润3.89亿元，毛利率42.51%。公司经营稳健，2018年8月向股东派发了2017年度现金红利约6.18亿元。

事实上，格力地产在2018年确实展开了一系列密集的融资动作，也让其资金承压的境况浮出水面。

格力地产融资融券信息显示，2018年11月29日融资净买入148.82万元，融资余额3.98亿元，较前一交易日增长0.38%。

早在2018年4月，格力地产表示将采取分期发行方式面向合格投资者非公开发行总额不超过30亿元的公司债券，并先后发行两期中期票据，涉资共10亿元。紧接着5月初，该公司债券第一期实际募集发行规模为10.2亿元，票面利率为7.5%，为5年期。

5月31日，格力地产发布公告称，拟向交易商协会申请注册发行总额不超过30亿元的长期限含权中期票据，主要用于补充公司流动资金、项目建设及其他符合国家法律法规及政策的企业经营活动；7月2日，格力地产股份有限公司发布公告称，关于公司向合格投资者公开发行12亿元公司债券，获得中国证监会核准批复。

此外，几笔涉嫌盈余分配的民事纠纷案件也与资金密切相关。

据天眼查显示，在今年1月5日，陕西鑫德进出口有限公司及陕西昊东生物科技有限公司分别上诉珠江格力地产股份有限公司，让其涉嫌公司盈余纠纷，此事系格力地产延期支付原应于2013年发放的现金分红。此外，在今年3月，格力地产和原借壳上市公司海星科技原大股东海星科技投资控股（集团）有限公司因1933.4万元的保留负债纠葛不断，四次现身上海仲裁委员会。

在“钱袋子”收紧、融资逼仄，调控高压的2018年，格力地产的债务也是居高不下。

据凤凰网房产查阅，2015年-2018年前三季度，格力地产的负债合计分别为 167亿元、190亿元、195亿元、201.4亿元，呈现逐年上升趋势。经计算，负债率分别为72.5%、80.5%、72.2%、71.4% ，虽有波动，但一直处于高位。

格力地产2017年、2016年、2015年、2014年、2013年、2012负债情况

此外，现金流关系着房企发展的“命脉，而格力地产的投资活动产生的现金流量净额基本处于负值状况。

据资料显示，在2015-2017年及2018年第一季度，格力地产的经营活动现金流量净额分别为2亿元、-12亿元、-21亿元和-4亿元。

业内人士表示，格力地产频繁融资的背后，一方面是为了满足当下企业扩张的需求，实则为项目“输血”，另一方面则基于背后的债务压力，或借新换旧，疏解发展困局的考虑。

发展区域受限 销售额接连下滑 转型难突围

屋漏偏逢连夜雨。除了资金承压、市值腰斩之外，格力地产因布局城市局限、新业务拓展鲜有效果等原因，致使销售状况在近年来屡屡受挫，转型遭遇瓶颈期。

根据财报数据，格力地产的协议销售金额从2015年的31.02亿元一路下跌到2017年的18.42亿元；格力地产营业收入则在这三年中分别为25.4亿元、31.2亿元、31.3亿元，增长呈现放缓态势；资产收益率也在2013年至2017年接连下滑。

2013-2017年格力地产净资产收益率情况

与此同时 ，格力地产的净利润也并非亮眼。据凤凰网房产查阅，格力地产2018年前三季度净利润分别为2.15亿元、3.03亿元、3.90亿元，分别同比下降18.18%，上涨9.89%、下降6.34%。

虽然相较于龙头房企2018年突破7000亿元相比，格力地产不论在销售额及净利润上都相形见绌。但是，同样是拥抱房地产的家电企业，一同成立于2004年的美的置地则在2017年突破500亿，格力地产也被远远地甩在了后面。

事实上，背靠大树好乘凉的格力地产之前发展一度十分迅速，这与母公司的国企背景密不可分。

格力集团属于珠海市国资委监管的珠海市属国有企业。据百度百科资料显示，2004年，现任格力地产股份有限公司董事长鲁君驷出任格力集团房地产专责工作小组组长，面对几近停业的业务，带领7名员工，在9平方米的简陋办公区，开始了格力地产的创业之路。

在历经2005年重组、2009年上市，2015年纳入到全新的国资平台-珠海投资控股有限公司，格力地产曾经历一段迅速发展的时期。

在借壳上市之后，格力地产在土地市场开启了狂飙突进之路。

2009年12月，格力地产以楼面价7400元/平方米、总价66亿元的代价拿下当时的珠海“地王”--唐家湾情侣北路南段地块；2014年，格力地产将上海“浦东单价地王”收入囊中，楼板价65832元/平方米，溢价率127%；2016年5月，格力房产以总价19.65亿元竞得上海松江区泗泾镇SJSB0003单元10-05号宅地；同年5月，格力地产拿下“泗泾地王”上海松江区的地块70%权益。

事实上，不同于原格力集团现任格力电器的“掌门人”董明珠对外高调且鲜明的处事作风，现年53岁鲁君四却十分低调，他一直笃定的认为珠海是格力地产固守的大本营。

2013年，格力地产启动内部结构调整和产业升级，开启多元化之路，形成“房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业、现代服务业、现代金融业”五大产业并进的发展格局。

其中，口岸经济产业承担港珠澳大桥珠澳口岸人工岛填海工程、珠海口岸、澳门口岸基础工程项目。海洋经济产业包括沙滩修复、港湾治理、海岛建设、游艇码头网络搭建等。

据官网显示，格力地产目前的核心项目有五个，包括格力海岸、上海前滩项目、重庆两江项目、珠海公路口岸项目、洪湾渔港、静云山庄，且格力海岸、珠海公路口岸项目、静云山庄三个项目皆位于珠江。其他地产业务则限定在了上海和重庆等为数不多的城市，就连在2017年7月4日拿下的6宗商业等地块也都位于珠海。

2017年7月4日格力地产拿下珠海6宗土地

截至 2018年3月末，格力地产在售房地产项目主要包括珠海的格力广场、格力海岸以及平沙项目，总可售面积 90.91万平方米，已售面积 56.79 万平方米，剩余可售面积 34.12万平方米。

2018年，格力地产将企业发展战略升级为“立足珠海，区域布局”，这使项目限定在少数城市，让其在抵御政策风险方面很难分摊风险，一定程度上也为其减少利润回收的可能。

此外，一直对海洋经济情有独钟的格力地产，原本是想坐享大湾区发展的政策红利，但因其投资回报周期较长，短时间却很难看到立竿见影的回馈，这也让多元化转型难以取得显著成效。

就业务构成比例来说，2015-2016 年，房地产收入在格力地产主营业务收入中的占比超过 97.00%，2017年其房地产业务比例虽有下滑，但是仍占据94.84%的重要份额。

当多元转型收效甚微，格力地产在面对利润受挫、市值缩水接踵而至之时，这艘依托于大湾区的“诺亚方舟”又将会驶向何方？

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