科创板的发展历程及其现状_科创板上市时可能存在

今天有忠实春粉杨女士跟春林留言：

“今早手机满屏科创板信息，有没有这种可能：按照康波理论，2019年筑底，2020年可能迎来一场大牛市，但科创板的推出是否会扼杀了主板市场的牛市？我个人认为，市场的流入股市的资金不可能无限放大，同时在中国无论机构散户没有佛系的心态炒股，就想赚快钱一夜暴富，所以一旦科创板开市，人们会趋之若鹜奔向此板块，因此而造成主板严重失血且无人气，建议老师近期又可能的情况下，在你的平台推出相关文章。”

其实，我很早就想写一篇关于科创板对市场影响的文章，但由于各种“你懂的”原因，不便展开深述，既要保持一定的客观性，又要注意AQ性，这对于自媒体而言，不是一件容易的事。

对于科创板的推出，现在市场上存在两种截然不同的逻辑：

一、由于中国历来逢新必炒，一旦推出，科创板由于涨跌幅更大，投机性更强，会吸引更多的资金涌入，在虹吸效应下，主板、中小板、创业板必将失血，导致长期低迷。

二、科创板主要吸纳具备成长性的科技公司，优质的公司登陆之后一旦表现优秀，则会对同类行业的创业板中小板中的科技股，会起到正面推升作用。毕竟，榜样的力量是无穷的，科创板启动，创业板必将跟进。

科创板推出到底对主板中小创有什么影响呢？春林我从以下几个角度解读：

一、分流效应以及示范效应。

科创板推出，一定会在客观上对主板和中小创资金面形成压力，但由于是摸着石头过河，预计初期科创板上市数量不会太多，所以不能过度夸大这种负面冲击的力度。

与科创板最类似的是创业板，可以观察创业板开立时对主板和中小板的影响。

2009年10月30日，创业板正式在深交所上市。2009年，创业板指市盈率PE（TTM）在60至80倍间波动，而同期的中小板指PE在40倍下徘徊，上证综指PE在20倍左右。2010年底市场达到一个顶峰后，市场一路走低；2011年底，创业板平均PE跌至不足40倍。走势基本持平，2012年结束后，创业板指数连续三年呈上升趋势，到2014年下半年开始加速增长；2015年年中，创业板PE达到140倍的峰值，同时中小板指PE提升至60倍以上，上证综指PE也从10倍上升至20倍左右。

随后的两年中，各指数估值开始回落，上证综指PE回归20倍以下，中小板指降到40倍之下，而创业板指PE则逼近中小板指在40倍左右波动。2018年各指数PE继续走低，到年底创业板指PE甚至不足30倍，中小板指PE低至20倍左右，上证指数PE降为10倍。

从估值之差的变化来看，2009年10 月创业板上市之时，对于市场还是存在着一定的示范效应。高溢价之后，随后便出现逐步回归。

从成交额占比观察，随着中小板和创业板的推出，上交所主板的成交额占比下降，资金出现分流，当前中小板加上创业板成交额与上证综指成交额基本持平。

基本结论是：示范效应更多体现为初期阶段，分流效应更多体现在中后期阶段。