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常熟银行（601128）
事件:
2018 年 8 月 24 日，公司发布了 2018 年半年度业绩。投资要点:
2018年上半年公司实现营业收入27.47亿元，同比增长16.30%；实现拨备前利润17.29亿元，同比增长16.17%；实现归母净利润7.11亿元，同比增长24.55%。 存款规模较年初增长13.85%，贷款规模较年初增长12.20%，净息差2.87%。
二季度单季净利息收入在规模和息差改善的共同驱动下，实现环比7.7%的增长。 其中资产端贷款的规模和收益率同时走高，而负债端存款的稳定性较强，整个上半年存款的付息率仅上升了3BP。
贷款总额873亿元，较年初增长12.20%。其中零售贷款贡献增量的51.8%，公司贷款贡献增量的48.2%。零售贷款的新增主要投向个人经营贷款，较年初增加57.51亿元，住房抵押和信用卡贷款亦实现小幅增长，而个人消费贷款则减少13.23亿元。新增企业贷款主要投向制造业，占新增企业贷款比重达到44.13%。 存款总额1127亿元，较年初增长13.85%， 存款结构上，定期存款占比53.59%，较年初提升1.61个百分点，主要是个人定期存款较年初大幅增长20.68%。
上半年， 实现非利息净收入3.9亿元，同比增长46.01%，其中手续费及佣金净收入2.29亿元，同比增长24.08%，主要是代理业务及结算业务手续费均实现增长。 其他非息净收入中，受投资收益和公允价值变动的正向贡献， 同比增长95.34%。
资产质量持续改善。 不良率1.01%， 环比下降0.07个百分点。 二季度单季的不良贷款净生成率上升48BP。 关注类贷款占比2.17%， 较年初下降40BP。逾期90天以上占不良的比例为62.16%，较年初下降11.67个百分点。 拨备覆盖率386.31%， 较年初提升60.38个百分点
投资建议：
半年公司业绩增速整体较快，资产质量保持稳定，关注类贷款的占比继续下降。转型零售的步伐明显加快，上半年零售贷款增长较多。负债端存款的优势明显，成本控制良好。目前股价对应的2018-2019年的PB分别为1.14倍和1.02倍，给予“增持”评级。
风险提示：
行业监管超预期；市场下跌出现系统性风险。
本文源自证券市场红周刊
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