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导语：对于因资产萎缩而导致新三板合格投资者变为不合格投资者的情况，挑战了500万刚性门槛的投资者适当性管理办法。目前尚无官方声音。
众所周知，新三板市场的开户条件是全资本市场最高的，个人金融资产达到500万元 以上，企业和机构的实缴资本、实收资本达到500万元以上才可以。这是2017年6月最新一版的《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》(以下简称《管理细则》)进行的修订，是根据《证券期货投资者适当性管理办法》(证监会令第130号)的要求制定的。
相比较上一版本发现，对于500万的资产的认定有所放宽，从500的证券资产的1种品类放宽到银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货及其他衍生产品等10多种资产。
与此对应的就是考核期的变化，从往期的1个转让日变为了10个转让日，《管理细则》第五条第一款：在签署协议之日前，投资者本人名下最近10个转让日的日均金融资产500万元人民币以上。
此举直接让灰色的垫资开户市场关门，因算上周末时间，最快也要垫资15天，成本在7万元左右。
而然，随时2018年大熊市的到来，新三板市场持续低迷，流动性最好的做市指数众993.65点一路下跌到734.01点，跌幅达到26.13%，总成交额仅为104亿元，不及A股市场一天的成交量。在这189个转让日中，阳线仅有44根，阴线却有145根。
与此同时，A股市场也在大跌下跌，从年初的3307.17点，跌到现在的2568.10点，跌幅高达22.35%，与新三板做市指数不相上下。
而受资产管理最新规定的政策影响，公募基金保本产品退出历史舞台，银行理财的刚性兑付的条款、保本条款等也被拿下。从而导致投资者的资产配置发生变化。
如今，除银行存款外，其余9种金融资产都受到市场影响，不是收益率在下降就是整个行业处于平均亏损中，这就导致新三板投资者的资产萎缩，不符合500万元门槛的要求。
而根据《管理细则》的第十四条规定，“主办券商应当在投资者首次参与挂牌公司股票公开转让之日起，通过主动提醒、动态跟踪、定期检查等方式，督促投资者持续符合要求。”
也就是说，开户之后，主办券商对新三板的投资者还定期检查，如果没有达到500万的要求，还要督促投资者填补资金，使自己符合要求。
其中规定“主办券商应当自为自然人投资者开通权限之日起每12个月内至少对其进行一次持续评估，如其前5个转让日日均资产低于申请开通权限时准入资产规模要求的60%时，主办券商应当履行特别的注意义务，包括制定专门的工作程序，追加了解相关信息，告知特别的风险点，或者增加回访频次等。”
现如今，资本市场处于熊市之中，大部分的投资者处于亏损状态，据此推测，肯定会有新三板投资者的金融资产已经低于500万元的刚性要求，对此类情况，《管理细则》并没有给出具体的邀请。
尤其是持有新三板股票的投资者，因流动性大幅缩水导致的个人资产大幅下降，因而不符合500万开户门槛的投资者，全国股转公司并没有给出具体的安排。
安之前的处理案例来看：对于不符合500万投资者门槛的投资者，一经发现可以限制交易，只准卖出，不谁买入。在全市场处于经济熊市的市场，这样处理方式限制的增量资金，加剧了市场下跌，无助于稳定市场。而且在新三板市场低迷之际，刚性的500万门槛也成为投资者进入新三板市场的拦路虎。
对于投资者适当性的要求，新三板报子沐君是非常赞成的，或许是当时并没有想到市场会如此萧条，没有对因资产萎缩而导致合格投资者变为不合格投资者情况进行安排。只是，从中暴露了500万刚性要求的弊端，那么，这算不算投资者适当性管理办法的一个BUG呢?