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华龙一号有望在“十三五”初具规模
华龙一号示范工程建设进展顺利，有望在“十三五”初步形成规模。中核集团董事长孙勤6日透露，2020年前华龙一号还将陆续开工建设多台机组，形成小批量化建设。孙勤是在6日开幕的第十四届中国国际核工业展览会暨第二十届太平洋地区核能大会(PBNC2016)上介绍上述情况的。
据科技日报4月7日消息，2015年5月7日，华龙一号示范工程福清5号核电机组核岛筏基浇筑第一罐混凝土(FCD)，正式开工建设。除示范工程外，如今福清6号、防城港5号，以及海外首台机组都已实现FCD。
孙勤说，目前，有3个项目6台机组正在建设华龙一号，后续规模化建设也正在积极推进，漳州、宁德等厂址正在按照华龙一号开展厂址准备，再加上出口海外的机组，华龙一号在2020年前还将陆续开工建设多台机组。未来，华龙一号将通过工程检验和项目拉动实现技术的不断创新，继续开发出经济性更好、先进性更高、功率选型更多的新一代华龙技术。
华龙一号是我国自主开发的第三代核电技术，“177堆芯”在提高堆芯输出功率的同时，大幅度降低了堆芯平均线功率密度；采用自主研发的CF系列先进核燃料，具有完全自主知识产权；此外装备国产化率可达到90%以上。(中国证券网)
应流股份:核电航空板块,产业链+价值链并进,业绩增量突破
应流股份 603308
研究机构：川财证券 分析师：穆启国 撰写日期：2016-03-29
事件:2016年3月24日公司公告称,公司全资子公司安徽应流集团霍山铸造有限公司生产的我国首批第三代核电站屏蔽电机主泵泵壳完工并交付沈阳鼓风机(集团)有限公司,将应用于第三代核电站项目。
事件:2016年3月9日公司公司称,全资子公司安徽应流集团霍山铸造有限公司与中国核动力研究设计院联合研制的“第三代核电站核岛主设备金属保温层”通过了专家鉴定,该项成果具有自主知识产权,达到国外同类产品的先进水平,可推广到各类核电工程。
两会能源核电发展获政策性支持,国家十三五规划纲要中明确要积极推进核电建设。拟在2020年运行核电产能5800万千瓦,拟在建核电产能超过3000万千瓦。新建核电项目将强有力刺激建设逻辑线上关键产品稀缺供应厂商。
公司是主泵泵壳龙头供货厂家,首批三代核电泵壳完工交付,核岛主设备金属保温层通过专家鉴定,意味着核电巨幕即将开启,中子吸收材料、爆破阀、金属保温层、屏蔽材料等,公司坚持走“产+研”的路线终迎来独享核电饕餮盛宴的时刻。
航空板块高端产线即将进入产能释放期,价值链延伸战略,“天时地利与人和”将助推进入“新应流时代”。
中核科技:2015Q1-Q3业绩平稳,核电关键零部件商迎核电重启+国企改革新机遇
中核科技 000777
研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,黄海方 撰写日期：2015-10-27
投资要点
2015年三季报业绩略下滑,受2013年无新开工核电站影响
公司是集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的制造企业,也是中国阀门行业、中核所属的首家上市企业。2015Q1-Q3,公司营业收入13.5亿元,同比-5.7%;营业利润0.38亿元,同比-21%,归母净利润0.51亿元,同比-2.2%。我们认为业绩下滑的原因是:核电阀门订单有很强周期性。福岛事件后国内暂停新开工核电站,但核电阀门项目招标期较长,一般对业绩的体现是在项目开工后两年。因此,2015Q1-Q3业绩受2013年全年无新开工核电站影响。
盈利能力平稳,下半年受核电重启利好将企稳上升2015Q1-Q3毛利率23.82%,同比-0.28pct。我们预测,随着下半年核化工阀门、阀门锻件募投项目相继投产,毛利率将上升。三项费用合计19.80%,同比+0.7pct,主要原因系销售费用增加所致。
高壁垒、早起步是承担军工任务的必要前提
公司是国内核工业集团系统所属企业,是首家在A股上市的阀门企业,面向资本市场的同时,还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目,包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀和其他相关行业的关键阀门国产化等项目。核电站关键阀门长期以来主要依赖进口,成为制约我国核电国产化的主要瓶颈。公司是国内仅有的两家(另外一家大连大高未上市)研制出国家科技重大专项CAP1400核电示范工程的最大口径爆破阀工程样机的企业,并先后成功通过首次功能性开阀试验,这标志着CAP1400核电站非能动安全系统这一关键设备自主化研制取得重大进展。2015年上半年,公司研发支出为1323万元,占营业收入比例为2.54%。
募投项目阀门锻件和核化工阀门已经达成投产条件
高端核级阀门锻件生产基地建设项目,已完成项目施工建设和设备验收。该项目预计年产能6000万元,主要为核级阀门提供锻件。目前,公司核电关键阀门与核化工专用阀门的募集资金项目建设处于完工后陆续开始投入运行阶段,2014年实现业务收入3909万元。
中核集团旗下国企,有更多自上而下的订单机会
目前核电运营商“中核集团、中广核、中电投”三足鼎立,阀门企业多为民营,如江苏神通、纽威股份、应流股份,而公司作为央企背景的国资企业,在承接项目上将享受更多自上而下的机会。我们认为,中核集团旗下仅有中国核电、中核科技、东方锆业(民营)、中核国际(港股)四个上市公司平台,未来中核集团国企改革东风增强,中核科技具有小市值高弹性的特点,具有较高的改革空间。
盈利预测与投资建议
受国内核电重启利好,同时核电走出去上升为国家战略,预计明年收入增速将显著高于今年,当前处在收入利润的低点,未来业绩弹性大。核电设备企业于今年迎来订单拐点,而业绩拐点于明后年开始体现,预计随着核电重启带来的订单,对应2015/16/17年的EPS为0.15/0.19/0.24元,对应PE分别为244/193/153,继续给予“增持”评级。
风险提示:核电重启低于低于预期。
江苏神通:静则思变,拐点凸显,始露核电峥嵘本色
江苏神通 002438
两会能源核电发展获政策性支持,十三五将成为核电项目快速建设阶段。国内市场基建市场潜力巨大,迎来基建爆发期。海外市场卓有成效,一带一路市场未来可期,未来5-7年是中国核电‘走出去’的最佳窗口期。
行业景气刺激阀门制造厂商-核电阀门(球阀/蝶阀)绝对的领先者?江苏神通?直接受益。公司优势产品为球阀、蝶阀,核电市场占有率超过90%,产品系列三代核电全系列覆盖,公司希望通过优势产品切入精细化工、LNG、超超临界进口替代市场。
战略谋求转型向军工、高端制造、核电领域新产业衍生。与盛宇投资共同设立产业基金,在具有高壁垒的高端制造业和一些新兴领域寻找和投资高成长型企业,为新业务拓展进行储备和孵化。
冶金行业的市场需求依靠上新项目拿订单已不符合市场逻辑,定增项目为经营转型,是未来三年业务的增长点。
1)阀门服务快速反应中心项目;2)阀门智能制造项目;3)特种阀门研发试验平台项目;4)偿还银行贷款:降低财务费用,提高产品市场竞争。
中国核电:发电量增长超期,华龙示范机组顺利开工
中国核电 601985
研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2015-09-14
事件:公司发布2015年中报,2015年1-6月公司实现营业收入128.93亿元,同比增长52.53%;归属于上市公司股东的净利润24.73亿元,同比增长150.45%;扣除非经常性损益后的基本每股收益0.207元,同比增长140.70%。
点评:
运行机组可靠运行,累计发电量增长超过预期。2015年1-6月公司实现营业收入128.93亿元,同比增长52.53%,归属于上市公司股东的净利润24.73亿元,同比增长150.45%,主要是在运机组在报告期内保持了安全可靠的运行,累计发电366.67亿千瓦时,同比增长54.51%。同时,公司已按照计划完成了5次大修,占全年10次大修的50%。今年2月12日提前投入运行的方家山2号机组,创造了国内同类型机组从首次装料到具备商运条件最短记录(仅用69天)。公司在面对国内经济增速放缓、用电量增速回落的不利局面的情况下,通过对在运机组良好的运营管理,较好地完成了上半年经营工作,有力支撑全年经营目标的全面实现。
国内自主三代核电技术“华龙一号“全球首堆顺利开工。我国自主三代核电技术“华龙一号”自去年中核和中广核进行技术融合之后,一直受到市场的热烈关注。今年5月7日,福清5号机组顺利实现FCD,标志着中国自主三代核电技术“华龙一号”的全球首堆工程正式开工。
华龙正积极推动海外市场,内陆核电动作频频开启在即。随着国内华龙一号示范机组的正式开工建设,公司一直在积极的推动海外市场,目前除已确定的巴基斯坦订单外,还有望于年底前与英国签订合约,其余如阿根廷、巴西、南非、阿尔及利亚、肯尼亚等一系列已签订合作协议或备忘录的国家正在推进正式的合作细节工作。2015上半年,国家多次组织专家调研内陆核电,多位政府主管部门领导表示要认真评测内陆核电的安全性问题,目前以湖南桃花江、江西彭泽、湖北咸宁三个项目先期重启希望最高。
AP1000项目再遇波折,三门项目不确定性增加。位于浙江三门的AP1000核电项目为世界首个AP1000示范堆型,目前由于缺乏经验导致工程拖期严重。主要问题出现在由美国EMD公司设计和制造的AP1000反应堆屏蔽电机主泵上。今年5月20日,进行了主泵的重新工程与耐久试验,虽然顺利完成,但在最后一次试验中,在叶轮的位置出现轻微裂痕,长度约10毫米至12毫米,预计将于9月-10月再次进行第二次实验。因此三门机组于2016年底投产的计划的不确定性有所增加。
盈利预测及评级:考虑到上半年的发电量的增长超过预期,我们调整了公司盈利预测,预计公司2015-2017年的营业收入分别达到269.33亿元、329.61亿元和392.29亿元,同比增长43.25%、22.38%和19.01%,归母净利润分别达到35.74亿元、45.14亿元和53.98亿元,同比增长44.60%、26.29%和19.58%,按照公司最新股本155.65亿股计算,EPS分别达到0.23元、0.29元和0.35元(此前分别为0.20元、0.24元和0.27元),维持“买入”评级。
风险因素:核安全风险;项目批复未达到预期风险;国家政策调整及税费利率优惠调整风险。
申能股份:受益上海地区用电净需求增加,公司业绩快速增长
申能股份 600642
研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2015-11-03
事件评论
受益于上海地区用电净需求增加,公司业绩快速增长。15年前三季度,公司实现营收216.82亿,同比增长16.19%,主要源于上海市全社会用电量增长高于区外来电的增长,归属于母公司净利润19.83亿,同比增长39.38%;第三季度实现营收53.15亿,同比增长17.2%,归属于母公司净利润2.99亿同比增长44.7%。收入的增加主要受益于上海地区电力净需求增加,带来公司前三季度完成发电量194.9亿千瓦时, 同比增长12.8%所致。
新能源建设逐步加强,能源结构不断优化。顺应国家发展新能源趋势,公司大力发展风电,优化能源结构。截至目前,公司完成收购申能集团、上海燃气集团所持新能源公司合计70%股权,完成对新能源公司100%的控股;新能源公司于今年4月份投资设立上海申能滩涂风电公司,新增风电装机7万千瓦;7月,新能源公司投资成立天津申能负责北大巷风电项目,全部投产后预计新增规模15万千瓦。
上海市电力龙头,享国企改革和电力改革双重红利,预计公司2015~2017EPS 分别为0.53、0.56、0.56,维持“买入”评级。
浙富控股:巩固“大能源+互联网”战略
浙富控股 002266
研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,黄海方,周尔双 撰写日期：2015-12-28
事件:公司今日与控股子公司浙富资本参与投资设立“桐庐浙富桐君股权投资基金”,产业基金总规模为2亿元人民币。
与浙富资本共同出资设立基金“桐庐浙富桐君股权投资基金”,总规模为2亿元人民币浙富资本作为普通合伙人出资人民币400万元,占比2%;公司作为有限合伙人出资人民币4600万元,占比23%;其余部分出资另行募集。此产业基金经营期限为10年,出资总额按出资比例分期到位,首期出资额8000万元,后续出资根据项目投资进度逐期到位。未来将会围绕上市公司在大能源产业链、能源互联网等相关新兴领域做大做强,为标的企业提供一站式金融服务。
专注于直接或间接投资,将实现政府支持和市场化运作相结合此产业基金主要专注于新兴产业相关的非上市企业直接或间接的股权投资或与股权相关的投资,包括高端装备、传媒、互联网及医疗保健等相关产业项目。未来将借助地方政府资源及当地民营企业的行业龙头优势,实现政府推动支持与市场化运作的有效结合,并通过证券化等多种灵活方式进行退出,以实现良好的投资收益。
传统业务水电设备,受益于“一带一路”战略,频获大订单公司于2014年累计获取三个重大海外水电订单,分别来自于乌干达、老挝和土耳其,三个大订单金额总计9.17亿元。2015年7月,公司中标埃塞俄比亚配网改造项目,中标金额约为1.61亿元,占公司2014年营业收入的23.48%。
11月25日,公司中标阿根廷水电项目,项目金额为4.54亿元。
预计2016年6月开始交货,预计2018年2月交货完毕。
收购四川华都,为核一级零部件供应商、华龙一号唯一的控制棒驱动设备供应商,2015年可贡献业绩根据公司的“大能源”发展战略,未来公司将资源配置重心向核电业务转移。四川华都公司作为“华龙一号”核反应控制棒驱动设备的国内唯一的生产商,未来订单受益于“华龙一号”技术的推广。
公司在2014年底承接两个订单,分别是国内福清5号、6号机组及出口巴基斯坦的两个机组,共计5亿多元,预计在2015年下半年开始确认收入。
收购浙江格睿能源动力,依托高校技研发背景,涉足节能领域公司在2014年收购了浙江格睿能源动力科技有限公司51%的股权,交易对价2.30亿元,收购浙江格睿股权是公司践行大能源战略的又一重要举措。格睿的业绩承诺为2015-2019年净利润不低于0.4亿元,1亿元,1.3亿元,1.3亿元和1.3亿元。
盈利预测预计2015/16/17年的EPS为0.09,0.14,0.20元,对应PE分别为:92/59/42X,维持“买入”评级。
风险提示:核电重启低于预期,“华龙一号”推广低于预期。