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文 /碎碎念的谭校长
（本文首发知识星球“谭校长择时研究所”，内容有删节）
2月25日，周一，当日A股总成交额过万亿，创四年来的新高。指数涨幅超过5%，涨停板近300家，逼空的行情波涛汹涌。 这样的井喷式行情，让很多人措手不及。我们团队的一个小伙伴说，他草根调研了一下，身边很多人的仓位是不高的。 事实上，现在仓位不高的，往往是2018年损失比较小的一批人，因为风控意识强，躲过了熊市的主跌。 现在仓位高的，很多是去年被套得比较深，原地卧倒的一批人。因为一直在场，所以闪电来了的时候也在。
这也是盈亏同源的一种体现把。 今天朋友圈里不少人说，这样的涨法让人心慌。 所以，今天，我想先谈谈心态。 1、 前两天跟团队讨论，我问了一个问题，牛市空仓和熊市满仓，那种情形下更痛苦？ 无一例外的，所有人都说，是牛市空仓更痛苦。 原因很简单。熊市满仓，虽然净值可能下跌50%甚至更多，但是身边大部分人都跟你一样，要痛大家一起痛，反而觉得没那么痛了。 牛市空仓就不一样了。身边可能很多人都在赚钱，你没赚到。这个比较带来的痛苦，非常痛。 然后我接着又问了一个问题，从理性的角度，牛市空仓和熊市满仓，那种情形对你的实际伤害更大。 答案也是出奇的一致。 熊市满仓，净值大幅下跌，伤害很大。一旦净值下跌50%，你需要上涨100%才能回本。 而牛市空仓，其实你没有任何损失。钱还在那里，一分钱都没少。 只是那种错过机会的感觉，那种比别人赚得少的感觉，让你心理很痛苦而已，实际上你没有任何损失。 请允许我再小结一下：熊市满仓，账户受伤很大，心理受伤较小。 牛市空仓，账户没有受伤，但是心理受伤很大。 这种实际伤害与心理伤害的背离，就是投资中一种典型的认知偏差。而要做一名成功的投资者，就是要用理性，去克服这种认知偏差。 所以巴菲特说长期盈利的第一要素是不要亏损，他从来没说不要错过。 事实上如果要说错过，他老人家投资生涯中错过的好东西实在是太多了，比如亚马逊，比如微软，比如google这些好股票。。。 但是，这些重要吗？ 其实一点都不重要。 2 后市会如何演变？在这个过程中，该如何调整策略与仓位。 收盘之后，我们团队小范围地，使用可信度加权的方式，进行了一次达利欧式的沙盘推演。 参与讨论的四个人，其中两个对股票市场比较熟悉，姑且称之为A1先生与A2先生，另外两个对期货市场熟悉，对股票市场相对陌生，称之为B1先生与B2先生。 对于未来两个月的走势，我们假设了三种情形。 情形1：乐观情况下，我们假设未来两个月A股能够全部收复2018年的失地，上证指数重回2018年初的高点，3500点。预期收益率20%。 情形2：中等情况下，我们假设A股在3000点附近进入震荡期，然后进入较慢上涨阶段，预期收益率10%。 情形3：悲观情况下，我们假设A股在3000点附近见到阶段性高点，随后进入震荡回落走势。预期收益率-10%。 四个人，分别独立对三种情形进行概率估算。 A1先生比较均衡，他认为，乐观，中性和悲观情形出现的概率分别为 33.3%，33.3%和33.3%。 A2先生比较乐观，他认为成交额过万亿，是明显的牛市信号。他认为，乐观，中性和悲观情形出现的概率分别为 50%，30%和20%。 B1先生相对保守，他认为，乐观，中性和悲观情形出现的概率分别为 15%，50%和35%。 B2先生有点悲观，他认为，乐观，中性和悲观情形出现的概率分别为 20%，30%和50%。
据此，如果按照传统的民主打分制，每个人的权重一样，那么将四个人分别的数学期望求平均数，得到预期收益率6.6%。 如果根据可信度加权的方法，由于A1和A2两人对于股票市场更熟悉，可信度更高，赋予这两人更高的权重。我们得到了加权之后的最终预期收益率为8%。 也就是说，未来两个月，指数的预期收益率为8%。 这整个的过程，就是重现了达利欧在《原则》中讲的创意择优的决策流程。 那么，得到这个8%之后，对我们的决策有什么作用呢？ 你可以有以下几方面的启示：1、你愿意冒多大的风险去换取这8%的预期收益率？比如说，你希望自己的收益风险比达到2，也就是说，你愿意冒4%的回撤风险，去换取8%的预期收益。 如果你手中恰好有一个策略，历史最大回撤是4%，那么你就可以满仓。 如果你手中有一个策略，历史最大回撤是8%，你就可以半仓。
2、如果接下来A股出现回调，那么随着点位的降低，你的预期收益率会变大，你可以相应去增加仓位。
3、如果接下来A股继续逼空，由于你内心有了一个对于未来收益率的锚，你会更加冷静理性地做出判断，而不是由于恐惧或者某种情绪不顾一切地冲进去。
最后需要说明的是：这篇文章的数字结论很可能不准确，但是整个可信度加权的决策流程值得你重视。投资的结果受到很多因素的影响，比如能力，运气，灵感等等，你基本没法准确地归因。 我们能做的，是确保投资的决策过程尽量科学，可信，可重复。 因为，投资是长跑。 去年的时候，我的一位朋友请教查理·芒格，能否用一句话总结他的毕生经验，芒格说：投资成功的秘诀就是用理性驾驭你的动物性。 共勉。
最后请跟我一起碎碎念：理性驾驭动物性，理性驾驭动物性。
撒油啦啦。
谭校长碎碎念：
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