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最近大环境动荡!最受影响的就是军工板块的消息了,军工作为a股最受热点趋势的板块,本周或有大动作,以下是老王在为大家多方面解析军工板块
行业维持景气上行,军工表现亮眼
2018年总营收增速11.0%,2019Q1同增18.1%,维持景气上行。
2018年军工行业上市公司实现总营业收入3167.6亿元,同比增长11.0%,较2017年的整体增速7.5%增幅扩大了3.5pct,从年度数据的角度进一步印证了军工行业基本面反转的确立。
单季度营收来看,2018Q4、2019Q1分别同增0.1%、18.1%,或与交付节奏有关。
2018年4季度军工行业实现营业收入1239.2亿元,同比微增0.1%,增速较前2个季度有明显回落,我们判断或与主机厂推行均衡生产导致交付结算节点前移有关。2019Q1军工行业实现总营收583.1亿元,同比增长18.1%,维持景气上行趋势。
从总营收结构来看,航空子板块贡献比例超过40%。
2018年,航空子板块以1433.1亿元的营业收入占据军工行业上市公司总营收的45.2%,之后依次是船舶767.9亿元(24.2%)、航天524.0亿元(16.5%)、国防信息化224.0亿元(7.1%)和地面武器218.5亿元(6.9%)。
从各子领域的营收增速来看,2018年船舶增速最快,2019Q1航空增幅领先。
2018年各子领域营收增速:船舶(+19.8%)>国防信息化(+12.9%)>航天(+10.6%)>航空(+7.7%)>地面武器(+5.2%)。2019Q1各子领域营收增速:航空(+35.7%)>船舶(+16.7%)>国防信息化(+4.3%)>地面武器(-2.1%)>航天(-6.3%)。
从单季营收增速来看,航空受均衡生产影响较大,船舶自2018Q2起复苏明显。
航空子板块的单季营收增速自2017Q1触底反转后持续走高,2017Q4-2018Q3连续4个季度领先于其他子领域,但2018Q4有所下滑,我们判断主要是受主机厂均衡生产的影响,导致交付结算时点前移;船舶领域复苏明显,已连续4个季度单季增速超过16%。
2018年归母净利增速12.7%,与收入端趋势基本一致。
2018年军工行业上市公司累计实现归母净利润137.6亿元,同比增长12.7%,相较于2017年的整体增速8.6%增幅扩大4.1 pct,利润端表现与收入端基本一致。
单季度归母净利来看,2018Q4、2019Q1分别同增-10.5%、66.5%,波动较大。
2018年4季度实现归母净利润42.5亿元(-10.5%),我们判断或同样受主机厂均衡生产的交付节点前移影响。2019年1季度军工行业实现总归母净利23.1亿元(+66.5%),已连续第4个季度归母净利增速高于营收增速,表明行业整体盈利能力持续提升。
总归母净利润结构与营收端基本一致,航空子板块贡献近半。
2018年,航空子板块以66.8亿元归母净利贡献行业整体的48.5%,船舶贡献22.4亿元(16.3%)、航天19.8亿元(14.4%)、国防信息化17.9亿元(13.0%)和地面武器10.6亿元(7.7%)。
2018年地面武器同增34.9%位居第一,2019Q1航空以138.8%的增速遥遥领先。
2018年,各子领域归母净利增速:地面武器(+34.9%)> 国防信息化(+15.7%) > 航空(+15.0%)> 航天(+8.3%)> 船舶(+0.5%)。2019Q1,各子领域归母净利增速:航空(+138.8%)> 航天(+57.2%)> 地面武器(+50.4%)> 船舶(+46.1%)>国防信息化(-32.2%)。
单季归母净利增速来看,依然是航空子板块高增长的持续性最佳。
2019Q1航空子板块实现净利8.8亿元(+138.8%),除2018Q4可能受均衡生产影响单季有所下滑以外,航空子板块已连续5个季度归母净利增速超过15%,高增长的持续性最佳;航天和地面武器的表现紧随其后;船舶和国防信息化季度之间波动较大。
基金持仓分析:航空航天仍是热点,留意新材料、信息化等细分领域
2019Q2国防军工板块基金持仓下降0.33个百分点,排名23/29。
截至2019Q2基金持仓中,国防军工基金持仓为0.88%,环比下降0.33个百分点,大幅度低于2016Q2的3.13%,仍处于历史较低水平,接近2017Q4水平。我们认为在建国70周年的大背景下,展望2019Q3,国防军工板块基金持仓将有望提升。
2019Q2国防军工板块超配比例-0.62%,逼近历史低位。
从板块基金持仓相对标准配置比例观察,国防军工板块超配比例较上季度小幅下降,目前仍处于低配水平。
2018Q3以后,军工板块超配比例连续三个季度下降。
2019Q2国防军工板块超配比例为-0.62%,环比下降0.18个百分点,排名16/29,连续三个季度为负值,较2014Q3的高点1.14%有较大差距。(基金超配比例计算:基金持仓比例-基金标准配置)
基金重仓标的以军工白马为主,与2019Q1相比未发生明显变化。
与2019Q1相比,基金的前十大重仓股中,基金持股市值的前十名中有八家保持不变。
中航光电(13亿元)、中直股份(6亿元)等核心军工白马股依旧更受机构青睐。
钢研高纳、海格通信两只个股为新进入基金重仓的前十名;
同时,国睿科技、奥普光电退出基金重仓的前十名。中航光电、中直股份、航天电器、内蒙一机、中航机电、中航沈飞、航天发展、四创电子八只个股与2019Q1保持一致。
基金加仓排名中,钢研高纳、海格通信、航天发展、中航机电等居前。
与2019Q1相比,2019Q2基金对军工股的加仓方向生变化较大,加仓排名前十中,有七家发生变动。
钢研高纳获机构大幅加仓超1000万股,海格通信获机构加仓近500万股。
基金加仓前十为:钢研高纳、海格通信、航天发展、中航光电、航天电器、大立科技、四创电子、中国重工、中国卫通、威海广泰。其中,海格通信(+489万股)、航天发展(+448万股)、中航光电(+289万股)、航天电器(+168万股)、四创电子(+66万股)、中国卫通(+1.01万股)、威海广泰(+0.46)七只个股新进入基金加仓的前十名。
老王认为钢研高纳、海格通信、航天发展等标的被大幅加仓,说明市场对新材料、国防信息化等景气度上升领域的留意度明显提升,而大立科技等民参军公司也得到了市场留意。
板块估值具备吸引力,成长白马持仓有望提升
军工板块平均PE为60倍左右,仍处于处于历史底部区域。
军工是2016-2018年调整最充分的行业之一,板块PE为60倍左右,接近2014Q1水平;PB约为2.6倍,接近2013Q1水平;
其中,核心配套企业PE处于30-40倍左右,仍处于历史较低区间。
成长白马和优质民参军有望维持“业绩与估值双升”。
经过2016年之后两年多的调整,军工板块表现出成长性与弹性兼具的特征。2019年春季攻势A股市场行情猛烈,各板块均有不俗表现
军工行业在2019Q1上涨33%,行业排名9/29,航天系、电科系、船舶系上市公司全面领涨,民参军公司表现也很抢眼。这几乎是军工自2016年蛰伏至今的最佳表现。
四月份之后,市场行情震荡明显,由于军工板块具有高β的特点,单月跌幅接近10%。
老王认为在“成长+方案”双主线逻辑下,应重视方案红利释放及军工基本面持续好转等利好因素,成长白马与优质民参军有望维持 “业绩与估值双提升”的趋势。
以下是老王为大家整理的潜力股名单: