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结构性理财产品以其“进可攻，退可守”的特点，受到部分风险偏好较高的投资者欢迎。而对普通投资者来说，若要将之装入投资“篮子”就得先做功课，弄清什么是结构性理财，以及如何看懂结构性理财产品等问题。
部分以小博大，风险较大
据某银行人士介绍，结构性理财产品是指将固定收益产品与金融衍生工具相结合，使收益率与特定标的资产表现相挂钩的理财产品。
所谓“结构性”，体现在产品资金的运用和产品收益的实现上。有别于常规理财产品的投资策略，结构性理财产品有两大投资策略:一是技术性保本策略——产品所募资金大部分运用于固定收益产品，从投资技术上保障投资者的部分或全部本金不受损失。但要强调的是，技术性保本策略并非保证本金绝对安全，当市场出现波动时，本金仍有可能出现亏损，技术性保本策略可大幅度降低本金发生亏损的可能性。二是收益提升策略——将小部分产品资金投资于金融衍生品，以小博大，增强产品的潜在收益。
业内人士表示，结构性理财产品是在一定风险维度内“进可攻退可守”的理财产品。“进可攻”，体现在将投资者对挂钩标的资产的走势预期产品化，投资者可以根据自己对市场的判断选择相应的产品，若判断正确，能增强收益。“退可守”，体现在产品管理过程中运用技术性保本策略，一定程度上提升本金的安全性，因此，即便对市场判断有误，投资者仍能较大概率获得一定的基础收益(但一般略低于同期在售普通固定收益产品)。“因此，对于既向往通过资本市场(或外汇市场、商品市场等)增强收益，又对本金安全性要求较高的投资者来说，结构性理财产品能很好地满足需求。”该人士称。
数据显示，截至2016年末，沪上商业银行发行的结构性理财产品余额仅占全部银行理财产品的8.65％，大多数投资者在银行购买的一般理财产品并非结构性理财产品。而且，上海市场发行的结构性理财产品中92％为保本型，对本金安全性有较高保障。
中信建投银行业首席分析师杨荣认为，结构性理财产品风险大。“2016年共发行5196只结构性预期收益型理财产品，其中有3262只达到预期收益率上限，占比62.15％；有4只在实际兑付时超出区间收益上限；但未达到预期收益率下限的产品共477只，占比9.18％。从挂钩标的角度看，挂钩利率和股票指数的较多，在未能实现预期收益下限的产品中占比分别达77.69％和21.47％。另外，虽然所有发行的3890只区间收益类结构性产品的实际收益均在区间内，但21.19％的产品是以预期收益率下限进行兑付的。”
看懂收益结构等要素
据了解，结构性理财产品一般包含产品期限、挂钩标的、标的走势、观察日、期初价格、期末价格、收益结构等要素，有些产品还会提及参与率等概念，具体要素将根据产品自身结构设计而定。
结构性理财产品大部分是固定期限的，由于需要投资者对标的资产走势作出判断，产品期限通常为1年期以下。至于到期收益率，则与某一标的资产的表现挂钩，主要包括外汇、指数、股票、利率、基金、商品等。据统计，2017年上半年发行的结构性产品中，挂钩利率、汇率、股票和商品的占比分别为34.3％、10.6％、10.2％和24.8％，同比分别提升2.1、0.8、1.0和17.4个百分点。
中信证券的彭甘霖等分析师指出，股票挂钩品种与商品挂钩品种在今年呈现反向波动的态势，“去年在供给侧改革背景下，不少商品走出了趋势性行情，随后从去年11月开始调整。商品挂钩类品种在年初显然受到了去年商品价格大幅上涨的影响，一季度月均占比高达28.4％，由于行情缺乏持续性，二季度月均占比急速萎缩到15.5％。而股票挂钩类品种正好相反，一季度月均占比不到6.5％，而二季度上升到21.1％。”
标的走势主要包括看涨、看跌、宽幅波动以及窄幅波动等，投资者可以根据自己的市场判断选择相应产品。观察日指根据挂钩标的在何时的市场表现来决定产品的收益率，在产品期限内可以有一个或数个观察日。
收益结构是结构性理财产品的核心要素，指在挂钩资产的不同走势下，产品收益率如何变化。市场上的主流结构性理财产品主要有二元型、价差型、触发型等结构。
参与率指相对挂钩资产的变动情况，投资者实际可得到的收益比例。一般而言，参与率越高，意味着投资于衍生品的部分越多，投资者所能获得的基础收益越低，但潜在最高收益越高。
记者 周轩千
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