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长园集团(600525):增发股票募集资金并实施新一期股权激励 并购整合或将加速
灯塔财经 2016-02-15 13:53:22
银河证券
1.事件。
公司公告实施第二期限制性股票激励并将以不低于12.28元每股的价格募集资金8亿元,用于智能电网系列产品研发生产基地建设项目和偿还银行借款,其中沃尔核材(002130)参与1至2亿元。
2.我们的分析与判断。
(一)、新一期股权激励扩大覆盖范围。
公司已于2015年1月组织实施了第一期限制性股票激励计划,以6.46元每股的价格向许晓文等4名公司高管及546名核心管理、技术和营销人员授予了近2300万股限制性股票,占总股数的2.1%。
公司本次公告计划以6.82元每股的价格向129名公司高管及核心人员授予665万股限制性股票,并在授予日后分三期解锁,绩效考虑目标为2016、2017、2018年的EBIT较2014年复合增长率不低于11%。两期股权激励共覆盖了679名公司核心人员,占公司员工总数的比例近10%,基本实现了全覆盖。
(二)、募资用于南京智能电网研发生产基地建设。
公司于2012年4月以4639万元拍得南京市江宁区总面积11.9万平方米的地块,并同时启动了建设期为3年的智能电网系列产品研发生产基地,总投资6.6亿元。但截至2015年半年报,该项目仍未完成,也尚未产生收入。我们认为主要是由于公司近年来连续在智能制造和新能源汽车两大领域进行大手笔的并购,本就不宽裕的资金越发显得紧张。因此该项目的实施进度也比原计划慢。本次公司计划将非公开发行募集资金中的5.6亿元用于该项目,将加速该基地的建设,尽早实现完工投产,增加公司在智能电网领域的竞争力。
(三)、资金问题解决后,并购整合或将加速。
公司2012年以来所进行的三次融资都由于各种原因未能成功,最近的一次融资还要上溯到七年前的配股,募集了4.37亿元的资金。虽然未能从资本市场上募集到足够的资金,但公司的并购步伐从未停止,这也使得公司的债务水平居高不下,2015年三季报显示公司的短期借款达16.99亿元,长期借款达6.45亿元。本次增发资金中有2.4亿元可用于补充流动资金,发行限制性股票也可增加4500余万的资金。我们认为资金压力缓解后,公司在智能制造和新能源汽车两大产业链的并购整合或将加速。
3.投资建议。
新一期股权激励扩大覆盖范围,非公开发行助力智能电网基地的建设,资金压力缓解后并购也有望加速,维持“推荐”评级。