百色金融新闻网
您的位置:百色金融新闻网 > 理财投资 > 「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读-买入返售金融资产

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读-买入返售金融资产

作者:百色金融新闻网日期:

返回目录:理财投资

最新资讯《「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读-买入返售金融资产》主要内容是买入返售金融资产,上市公司资产负债表的资产项目下,包含有一系列报表项目,这些科目其实是在展示上市公司的家底、虚实。准确把握这些报表项目的内涵,熟悉其在实际中的应用,。,现在请大家看具体新闻资讯。

上市公司资产负债表的资产项目下,包含有一系列报表项目,这些科目其实是在展示上市公司的家底、虚实(见图1)。准确把握这些报表项目的内涵,熟悉其在实际中的应用,非常有助于投资者判断一家上市公司的资产质量以及投资价值。接下来,我们选取一些重要且常用的报表项目分别进行解读。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读 图1

应收票据

假设A公司卖给B公司一批货,B公司没有马上支付现金,而是给了A公司一张汇票,这张汇票对A公司来说就是应收票据。票据上会载明未来付款日期,一般不会超过6个月,届时凭票据,A公司就可以从B公司账上取得现金。

汇票一般分为银行承兑汇票与商业承兑汇票两种(见图2)。前者有银行信用保证(B公司若没钱,银行要出钱),基本上相当于现金,可以很方便地在银行进行'贴现'(将汇票交给银行,提出现金,相当于抵押贷款)。

而商业承兑汇票则不一定有银行信用保证,贴现难度相当高(除非相当有实力的大公司开具的商业承兑汇票,普通小公司开具的汇票,银行不提供贴现业务)。相比较而言,银行承兑汇票的信用等级更高。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读

图2 摘自方大炭素2008年年报

投资者可以从一家上市公司应收票据的构成中,看出该公司的"市场地位"。

产品较为抢手的上市公司,普遍会要求收货人支付有银行信用作保证的银行承兑汇票。因此,其年报应收票据的构成中,可能都是银行承兑汇票。相反,产品不算热销的上市公司,其应收票据则大多数为商业承兑汇票。

上述分析,其实给投资者提供了一个思路——从一家上市公司销售商品的收款方式,可以看出公司的市场竞争实力。

产品极为抢手的上市公司,可能是先收款,再发货,在年报中,则体现为预收账款多;产品热销的上市公司,可能是一手交货一手拿钱,在年报中,体现为货币资金多;产品较为热销的上市公司,可以要求收货人支付银行承兑汇票;接下来,则是支付商业承兑汇票;再接下来,身处竞争激烈市场的上市公司,产品竞争力不强,没有实力要求收货人提供汇票,只能接受没有什么保障的延期付款方式,于是形成了应收账款。

当然,绝大多数公司在推广新产品时,都会面临开拓市场的困难,这个时候,接受具备一定风险的付款方式,是无法回避的现象,只要这些延期支付的金额在公司的收入中占比不大,还是可以理解的。

应收账款

与应收票据一样,应收账款也是企业卖出商品后,未马上收到货款。但应收票据有汇票做为未来收取货款的保证,应收账款却没有相应的保证。因此,应收账款存在货款不能收回的可能性较之应收票据要大得多。

一般而言,应收账款与上市公司的营业收入应该保持比较稳定的比例关系,应收账款突然大量增加,且增幅高于营业收入增幅,往往不是什么好兆头。当然,在营业收入增加的前提下,应收账款能够减少,则是好兆头了。这说明企业的产品竞争力增强了。

鉴于应收账款的风险性,投资者除了要关注资产负债表中的应收账款数额,还要看会计附注中,与应收账款相关的各种明细表。其中,最值得关注的是'应收账款账龄情况表'(见图3)。在应收账款的构成中,一年以内的应收账款所占比例当然是越多越好——经验告诉我们,经营优秀的上市公司,其一年以内应收账款所占比例至少应在85%以上。

投资者对那些薄利多销类型的上市公司进行估值时,应当严格执行这一标准。试想,一家生产彩电的公司,一台彩电的销售收入是1000元,净利润是50元,如果销售的20台彩电中,有一台的钱成了坏账,那么等于赔上了其余彩电所赚的钱。也就是说,如果这家公司实际经营中,存在5%的坏账率,则是在做赔本生意。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读

图3 摘自哈高科2008年报

对于应收账款,除了账龄分类外,还应关注公司的坏账准备情况。所谓坏账准备,就是为了反映可能存在的,账款无法全额回收的情况,在计算当期利润时,扣除一些金额。这样一来,企业盈利能力与资产质量的水分更少,出现突然"变脸"的可能性更低。

需要指出的是,在账龄明细表中,'账面余额'减去'坏账准备'才是资产负债表中'应收账款'科目下的金额(见图3)。换句话说,'应收账款'科目下的金额并非上市公司账面上真实的应收账款金额,而是挤出了可能存在的水份后,或者说"瘦身"后的金额。

此类对资产的"瘦身"处理方式,不仅存在于应收账款,在资产类报表项目中,还会多处出现,如其他应收款、存货等等。

计提坏账准备的方法较为复杂,各公司不尽相同,甚至差异相当大。多数公司计提原则是(见图4),以账龄确定计提比例(账拖得越久,计提比例越高),同时辅以单项测试(对于关键的应收账款单独进行减值测试)。

投资者在评估各上市公司坏账准备计提方法时,最重要的原则就是:越严格越好。比如说,3年以上应收账款,能够100%计提,也就是将这些应收款,都视为坏账。

严格的坏账计提标准,一方面说明上市公司对于坏账采取了'宁可信其有'的严谨态度;另一方面也展示了公司对于自身资产质量的高度自信。

值得一提的是,坏账计提标准,一般来说是保持不变的。如果变更计提标准,采取了更加严格的尺度,当然是好事,但如果上市公司突然放松了计提标准,则须十分警惕。因为这往往是出于包装利润的需要。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读

图4 摘自中兵光电2008年报

其他应收款

会计上对其他应收款的定义使用了排除法,因此相当繁琐:除存出保证金、买入返售金融资产、应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、应收利息、应收代位追偿款、应收分保账款、应收分保合同准备金、长期应收款等以外的其他各种应收及暂付款项。

对于投资者来说,不必了解上述定义,只需明白一个道理:其他应收款越少越好。

因为实践告诉我们,其他应收款是"藏污纳垢"之所在,很多危险都潜伏在这个'其他'中。如上市公司大股东占用上市公司资金,绝大多数都体现在上市公司的其他应收款中。此外,一些公司间非正常的与经营无关的资金拆借也会体现在该科目中。

总的来说,越是经营规范、主业突出、业绩优良的上市公司,其他应收款越少,甚至于为零。相反,越是经营不规范、主业混乱、业绩平平的上市公司,其他应收款越多。

与应收账款一样,投资者也要关注一下会计附注中,其他应收款的一些明细表。其中重要的是'其他应收款账龄情况表'(见图5)。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读图5 摘自哈高科2008年年报

预付账款

顾名思义,预付账款是指上市公司尚未拿到货时,支付给供货单位的定金或货款。

企业在经营时,最好是欠别人的钱,而不是别人欠自己的钱,体现在报表中,则应该是'应付账款'(负债类报表项目)多,应收账款很少。相反,如果付款的时候特别痛快——货未到钱已经支付了,收款却很困难——应收账款增加,则说明这家上市公司的竞争力很有问题。

因此,投资者对于预付账款要留意一下,一家优秀的上市公司,预付账款往往很少。如果上市公司的预付账款突然增加,则须提高警惕。

当然,对于一些需大量采购大宗商品作为原材料的上市公司来说,在大宗商品紧缺、价格处于上涨区间时,增加预付账款,有利于保障原材料来源以及降低成本。但是,如果对价格走势判断失误,在原材料价格上涨时大量支付预付款,待原材料到手时,其价格已经大跌,这就会大大挤压产品的利润空间,甚至形成原材料价格高于产品价格的尴尬局面。

如云南铜业2008年半年报中显示,其1年以内的预付款项,在半年时间内猛增55亿元(见图6),主要用途就是增加存货(主要铜矿石)。不幸的是,铜价及铜矿石价格在2008年6月份之后大跌,云南铜业的盈利状况可想而知。

因此,对于存在巨额预付款,用以购买原材料的上市公司,投资者务必要关注其原材料和产成品的价格走势。一旦价格出现拐点,对上市公司利润的影响,不是暴涨就是暴跌(见图7)。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读图6 摘自云南铜业2008年半年报

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读图7 摘自云南铜业2008年第三季度报告

存货

存货是企业在日常生产经营过程中持有以待出售,或仍然处在生产过程,或者在生产或提供劳务过程中将耗用的材料或物品等。包括库存商品、产成品、半成品、原材料等。

存货在上市公司流动资产中所占比例通常较大,与应收账款一样,在正常情况下,存货与上市公司营业收入之间也应保持一个稳定的比例。存货增多,不仅影响上市公司的资金使用效率,而且往往说明公司产品滞销——库存商品增加。为看个清楚,投资者可以看看会计附注中存货的明细表(见图8)。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读图8 摘自方大炭素2008年年报

与预付账款一样,当市场价格出现拐点时,巨额存货对上市公司利润助涨助跌的作用也很明显。

在经济衰退的大背景下,当存货价格、产成品处于下降通道时,巨额存货往往成为上市公司的"大包袱"。特别是那些从原材料采购到产品销售的周期较长,或者说存货周转率(存货周转率=销售收入÷存货平均余额)较低的上市公司,这一点尤其明显。

试想,当高价采购而来的原材料,还在生产流程中,产成品的市场价格却已经大幅下降,这种高买低卖的格局长期持续,肯定会对上市公司的盈利造成极大伤害(见图9)。

与应收账款一样,存货也应当根据实际情况,计提跌价准备(见图10)。一般来说,上市公司对于存货价值的确认标准是:按照成本与可变现净值孰低计量。简单而言,就是按照账面价值与真实价值孰低来计量。这样一来,在经济衰退时,计提存货跌价准备往往成为上市公司巨额亏损的首要原因。

值得注意的是,一些上市公司为了避免当期利润大幅缩水,故意不对存货跌价足额计提,从而虚增当期利润。因此,投资者考察一家上市公司时,应该浏览一下同行业上市公司的计提标准与计提比例。通过对比,就可以大致了解,上市公司对存货跌价准备计提是否充分与恰当。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读图9

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读图10

需要特别提醒的是,一些上市公司由于产品本身的特性,其存货跌价风险较一般公司要高得多,对这些公司来说,一旦产品出现滞销,存货价值会大幅缩水,甚至归零。

如彩电类公司采购的液晶面板,其价格往往会在几个月之间,大幅下调。如果这些公司生产的产品,不能尽快销售,最终很可能要割肉。更典型的是乳品企业的鲜奶产品,若几天滞销,存货价值就归为零。因此,投资者对于上市公司的产品特性要有充分的估计。

固定资产

固定资产通常是指使用期限超过一年的房屋、建筑物、机器、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、工具等。

从上述定义就可以推断出,对于多数上市公司,特别是制造业上市公司来说,固定资产在公司资产总额中所占比例往往很大,一般都会超过50%。投资者如果对一家上市公司感兴趣,可以看看会计附注中,固定资产的明细表(见图11),从中可以大致了解,公司将资金都用在什么地方,是热衷于建豪华办公楼,还是投向了直接与生产相关的机器设备。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读图11 摘自华发股份2008年年报

上市公司建厂房,买设备所支出的资金,与买原材料的资金一样,都是成本。只不过这个成本不会在当期被全部列为成本,而是通过多年折旧,分摊计入成本。简单讲,如果上市公司买进一台设备花费了10万,预计该设备使用期为5年,那么可以在未来5年中,每年将2万元列为当年成本。

对投资者来说,要特别关注的,是上市公司对固定资产折旧的会计政策(见图12)。盈利能力强的上市公司,往往会倾向于缩短折旧时间。相反,盈利能力不强的上市公司则会延长折旧时间。

因此,投资者在判断一家上市公司投资价值时,务必要注意其固定资产折旧政策,与同行业公司相比,如果一家公司的折旧期较长,往往不是什么好事。相反,折旧期较短的公司,则应该是我们关注的对象。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读 图12 摘自华发股份2008年年报

投资性房地产

投资性房地产是指为赚取租金或资本增值为目的而持有的房地产。这是在新会计准则下,新出台的报表项目。

同样是房地产,在报表项目划分上,有的被视为固定资产,有的则被视为投资性房地产,其原因何在呢?这是因为,房地产由于在企业中扮演的角色不同,因而被区别开来。被视为固定资产的房地产,如厂房、办公楼,是企业生产过程中的一个组成部分,它自身并不能实现收益,只是生产最终产品不可或缺的要素之一。

而投资性房地产则不然,这个房地产可以用于出租,收取租金,或者购买的目的不是自用而是等待升值。总之,它自身就可能带来收入实现收益。

在会计准则中,将同样的物品,根据用途与购买目的不同,划分在不同的报表项目中,是常见现象。如买地(实际是购买土地使用权),如果是自用,则视为无形资产,如果是打算在上面盖房子,然后出售,则视为存货。又比如,同样是购车,如果打算改装后出售,就是存货,如果打算自用,就是固定资产。

这样划分有一个好处,投资者可以更清晰地了解,上市公司的资产分布情况、使用效率、真实价值以及各项业务的盈利能力。

投资性房地产的核算,有两种模式,成本法与公允价值模式。所谓成本法,就是购置时花了多少钱,账面上就列示多少钱。而公允价值模式,简单说,则是根据房地产市场价格的变化,每年对房地产进行估值。假如估值后,房地产价格大幅升值,则会相应增加上市公司当期利润,当然,如果房产贬值,则会相应减少当期利润。

这两种核算模式,上市公司可以自选,从实际情况看,绝大多数上市公司采取了成本法模式(见图13),以2007年年报为例,1570家上市公司中,存在投资性房地产的有630家上市公司,但仅18家上市公司(如金融街、昆百大等)采用公允价值对投资性房地产进行后续计量。

这样一来,房地产价格的波动不大会对上市公司的利润产生影响。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读图13 摘自 陆家嘴2007年年报

在建工程

投资者可以直接将这个报表项目理解为——正在建设的工程。在建工程属于固定资产的"预备员",一旦工程建好,投入使用,就将视为固定资产。与固定资产的最大不同在于,在建工程不需要计提折旧费。

正是因为在建工程不需要计提折旧,因此,该科目容易成为上市公司业绩造假的"死角"。比如说,一项本早已完工的项目,上市公司迟迟不将其转入固定资产科目,由此少提折旧费。因此,投资者有必要看一下会计附注中,在建工程明细表(见图14),如果对照以前年度年报中的明细表,发现一项工程拖了几年不完工,则要保持警惕。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读图14 摘自方大炭素2008年年报

无形资产

无形资产主要包括上市公司持有的土地使用权、专利权、非专利技术、商标权等。在实际中,上市公司的无形资产主要体现为土地使用权。

由于我们国家土地是国家所有,企业只拥有土地的使用权,而不是所有权。因此,企业买了地,就被视为无形资产(见图15)。

买地花的钱当然也是成本,不过这个成本与固定资产类似,也要在N年中摊销。一般而言,摊销年限都很长,如30年、50年不等,因此,反映到每一年的成本中并不多。

值得一提的是,房地产类上市公司出于建筑商品房的目的所购买的土地使用权,可不被视为无形资产,而是视为存货。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读图15 摘自云维股份2007年年报

长期待摊费用

长期待摊费用是指企业已经支出,但摊销期限在1年以上的费用(见图17),包括固定资产大修理支出、保险费、排污费、技术转让费等。

提醒投资者,不要被这一报表项目名称中的'费用'两字所迷惑,它可不是利润表中的报表项目,仍然是资产负债表中的资产类报表项目,也就是这个'费用'被视为资产。当然,长期待摊费用会按照一定的期限,逐年在利润表中列为费用。

投资者须注意,个别上市公司有时会将巨额广告费视为长期待摊费用,这时就要保持警惕。一般来说,广告费都要在当期列入费用,而不是视为资产,但有些公司为了虚增利润,将广告费视为长期待摊费用,因此,投资者有必要关注一下会计附注中的明细表。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读图17 摘自华发股份2008年报

其它报表项目

以上重点解读了几种最常见也最有价值的资产类报表项目。其余较常见,且有必要进行说明的资产类报表项目主要有:

交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资,这三个报表项目主要是对上市公司所持其它公司的股权进行归类,其详细解释见本书第11章。

'工程物资'主要是指为建设固定资产,预先购入的材料,或者为购买材料支付的预付款。工程物资可以视为'在建工程'或'固定资产'的"预备役",一旦工程开始,就可以转入在建工程科目,工程完成后,就变为固定资产科目了。

固定资产清理、生产性生物资产、油气资产,这三个报表项目,很少使用,普通投资者不必关注。

'开发支出'顾名思义就是企业在新技术与新产品开发阶段的支出。在新会计准则中,对上市公司的研发投入资本化,其实有相当严格的条件(见图18),能够这样做的上市公司很少,能够将巨额研发费用资本化的上市公司更是凤毛麟角。值得注意的是,如果上市公司当期'开发支出'增加额较大,且与当期利润之比较高,则该上市公司可能有操纵利润之嫌。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读图18

'递延所得税资产'是由于税务会计与会计准则之间的差异,形成的报表项目,普通投资者不必了解。

资产减值准备

只要是资产,几乎都存在贬值的问题——连现金都会因为通货膨胀而贬值,更惶论其它。从理论上讲,只要是发现某项资产的实际价值低于其账面值,上市公司就应该计提减值准备,也就是将实际价值与账面值的差额列为当期费用(减少当期利润)。在会计附注中,有一个对各项资产计提减值准备的汇总明细表,非常直观,值得投资者关注(见图19)。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读图19 摘自中兵光电2008年报

在现实中,上市公司计提各类资产减值准备,有可能不是按照实际贬值速度逐年计提,而是突然大幅计提,从而导致上市公司当期利润大幅下滑。这种情况往往令投资者防不胜防。

事实上,仅从报表中观察一家上市公司的资产是不是贬值,实际价值应该是多少,是很困难的事情。因此,投资者不妨换一种思路:一般来说,盈利能力强,应收账款比例少,经营性现金流净额大的上市公司,出现突然大幅计提减值准备的可能性很小。相反,那些盈利能力差,应收账款多,现金流又不畅的上市公司,容易出现突然大幅计提的现象。也正是从这个意义上说,投资绩优股的风险会更小。

资产重大变动说明

若资产项报表项目同比发生的重大变化(增减幅度50%以上),投资者还可以在年报'董事会报告'章节,找到一个专门的部分——'报告期内公司资产构成同比发生重大变动说明'(图20)。

在此提醒投资者,虽然会计报表附注中,也都有相应的说明,但其内容分散,会给阅读带来不便。上述部分将重大变化说明归集在一起,有利于投资者集中阅读,通盘考虑问题。

「财报系列3」上市公司资产负债表——主要资产项目解读图20 摘自中兵光电2008年年报

注:本文内容来源于袁克成《明明白白看年报》和证券大讲堂的内容。

敬请关注后续内容。

相关阅读:

【财报系列1】 上市公司财务报告概述

「财报系列2」资产负债表的阅读和分析

会计人看得懂的那些段子「爆笑」

相关阅读

关键词不能为空

经济新闻_金融新闻_财经要闻_理财投资_理财保险_百色金融新闻网