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“潘多拉魔盒”已打开。
继华晨宝马后，北京奔驰或成第二家打破股比限制的合资企业。
近日，彭博社援引知情人士消息称，戴姆勒已有增持其在中国的合资公司北京奔驰所占股比的意愿，计划从现在的49%提升到65%以上。
尽管增持的消息没有确认，但资本市场的担忧已经很明显。其实，就在今年10月宝马集团控股华晨宝马后，业界就曾猜测，北京奔驰会否成为第二家调整股比关系的企业。因为华晨宝马和北京奔驰有着很多相同点：它们同属豪华品牌，营收和利润更高，控股后取得收益更大；在合资企业中，与外资相比，中方实力较弱。
目前，北京奔驰目前为戴姆勒集团与北汽集团的合资公司，双方股比为49:51。与此同时，戴姆勒集团参股北汽约10%的股份。近几年，北京奔驰实现了快速发展。北汽股份2018年半年报显示，北汽股份上半年实现了营收769.02亿元，净利润80.45亿元。其中，与北京奔驰相关的收入高达702.19亿元。这也让北汽集团在《财富》世界500强的排名，从2013年的336位攀升至2018年的124位。
戴姆勒真会如传言，调整股权占比吗？这对北汽集团有多大影响？北汽和戴姆勒方面都明确表示否认，确认没有此事。“双方对目前的合作关系表示满意。我们将一如既往地保持良好合作关系，开辟高端汽车市场。”
部分业内人士对时间财经表示，早在股比开放之前，一些外资车企就对目前的股比不满意，比如原来的北京吉普合同到期，奔驰就扬言不再续约。目前，奔驰肯定是有增持意愿，但更大可能还处于试探、协商阶段，这中间充满了各种博弈。
戴姆勒欲增持北京奔驰
中外汽车合资厂商50:50的股比限制，在中国已经延续了20多年。虽然中国加入WTO后，中国汽车关税几次降低，但合资股比始终未变。
这期间，戴姆勒也曾微调与北汽集团调整股比关系。2013年2月，北汽集团与戴姆勒达成战略协议，戴姆勒在北汽股份上市时通过增发持股12%，而北汽股份在北京奔驰的股权从50%增至51%。该协议签署后，北汽集团、戴姆勒分别持有北京奔驰51%、49%的股权，北汽股份的上市计划也顺利完成。
直到2018年4月，国家发改委明确表示，2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。通过5年过渡期，汽车行业将全部取消限制。
宝马成为第一个“吃螃蟹”的外资企业。10月，宝马集团提升了其在华晨宝马中的合资比例。根据宝马集团公告，斥资约36亿欧元从华晨汽车集团手中收购25%股份，其在华晨宝马中的股份比例将从50%提高到75%。
大家猜测北汽奔驰或将成为第二家。虽然北汽集团和戴姆勒集团表示否认，但这并未打消人们的猜疑。此前，在宝马集团增持华晨宝马股份的过程中，华晨汽车曾两度辟谣，甚至称此事属于“瞎扯”。但就在3个月后，华晨中国还是发布公告证实此事。
对于交易金额，德国投资银行BankhausLampe分析师Christian Ludwig称，北京奔驰16%的股权价值可能在23亿欧元至30亿欧元之间。
不过，业内普遍认为，与华晨宝马相比，戴姆勒增持的难度会更大。戴姆勒要面对的是北京市国资委管辖的重点企业，北汽在与其的过往博弈中颇为强势。如果戴姆勒增持成功，也就意味着北京奔驰不再是北汽股份的控股子公司，两家公司财报不能并表，这对北汽股份影响很大，充满了很多变数，双方都会非常谨慎。
北汽恐失“利润奶牛”
北京奔驰一直是北汽集团的“利润奶牛”。公开数据显示，2017年，北汽集团净利润为22.52亿元，同比减少64.62%，其中近80%的利润是由北京奔驰贡献。2018年上半年，北京汽车收入为769.02亿元，其中702.19亿元来自北京奔驰，同比增幅超20%。11月底，北京奔驰方面宣布，奔驰在华销量已经突破60万辆，创下新的豪车销量速度。
这与戴姆勒近期的颓势形成了鲜明对比。2018年第三季度，戴姆勒息税前利润总计24.9亿欧元，同比下降27%；净利润为17.6亿欧元，远低于去年同期的22.3亿欧元。业内普遍认为，戴姆勒希望通过增持，试图在华业务拥有更大的控制权，将北京奔驰利润并入报表，用以缓和戴姆勒营业额下滑的态势。
早在今年年初，北汽集团曾宣布与戴姆勒共同投资119亿元，以扩大在华产能并建立新能源汽车工厂，此举也被视为戴姆勒有意提速在华发展的信号。
如果戴姆勒最后实现增持，或将给北汽集团带来很大压力。此前，受宝马增持股份影响，华晨中国股价已经暴跌近30%。分析师表示，在中国政府开始放松外资所有权规定的大环境下，该交易将大幅降低华晨的长期价值。
根据瑞银集团发布研究报告，若北京汽车对北京奔驰持股降至35%，公司2019年来自北京奔驰的盈利贡献将由90亿元，下降至60亿元，北汽整体盈利将由该行原本预期的40亿元降至10亿元。瑞银表示，虽然市场仍预期公司2019年盈利达69亿元，但该行重申北汽“沽售”评级，目标价3.5港元，相当于预测市盈率6倍。
国泰君安在10月下旬发布分析报告也指出，受到“公司将仿照华晨汽车出售合资公司权益”的预期影响，北京汽车将继续承压，在低位维持一段时间。
这也迫使北汽集团需加速转型。最近两年，北汽自主也在开始寻找一条新的发展路径。在绅宝遭遇打击后，北汽集团党委书记、董事长徐和谊提出全面新能源化的战略，北汽新能源也在今年9月通过资产重组正式登陆A股。
不管如何，股比放开已是趋势，接下来北汽奔驰将面临多方博弈。（时间财经 欧阳西子）