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文/号外财经，厉山
还记得2017年时，在绩优蓝筹股的飙涨行情下，易方达基金公司发行的易方达消费行业成为当时的明星基金，白酒、家电、保险“三大户”成全了当时该基金的辉煌。
可如今，虽然重仓股变化不大，但业绩早已今非昔比，在公布的2018年四季报里，该基金利润亏损达到了25.46亿元，成为股票基金这一类产品的垫底者。
时过境迁
易方达消费行业成亏损大户
易方达基金公司发行的易方达消费行业因多年来一直重仓消费股而业绩可观，从该基金2010年8月份发行以来，累计收益已经达到91%，接近翻倍，平均年化收益也有10%，长期业绩也十分亮眼。
在2017年时，易方达消费行业更是因为重仓了白酒、家电、保险“三大户”，而成为当时同类基金的涨幅亚军，该基金和基金经理萧楠一时间成为明星基金和明星基金经理，被广泛宣传。其多年来始终坚持消费股的投资策略也因符合市场当下的价值投资而受到投资者追捧。
从2018年的重仓股看，经管市场经历了大幅上涨，但易方达消费行业依然坚守着这些股票。一季度显示，其前十大重仓股为美的集团、贵州茅台、五粮液、格力电器、泸州老窖、伊利股份、青岛海尔、索菲亚、上汽集团、小天鹅A，除白酒和家电以外，其余上市公司也均是大消费行业领域。
二季度，上汽集团别调出，换成了顺鑫农业，其余9只持股保持不变；三季度，该基金将小天鹅A换成了古井贡酒；四季度再次将古井贡酒换成了小天鹅A。
但这次，幸运之神没有降临，分季度看，一季度在蓝筹股已经勉强支撑的情况下，该基金下跌了5.02%。二季度蓝筹股受到资金补仓的影响，出现小幅上涨，但很快又在三季度里完全回落。在三季度遭遇9.86%的亏损后，基金经理萧楠在季报中表示：“在消费行业各子行业中，所有子行业均录得负收益，其中旅游、食品行业跌幅较少，而传媒、白电行业跌幅较多。我们在三季度重新提高了持股集中度，增持了被严重低估的白电，适当减持了汽车、传媒等板块。目前我们的持仓品种的整体估值水平已经降低到历史底部区域。”
然而就是持有的股票整体估值水平已经降低到历史底部区域的易方达消费行业，却在接下来的四季度里继续大跌了15.85%，整个蓝筹板块遭遇全面下跌，当时基金的股票资产比例达85.79%。
在四季报里，萧楠先表述了当时的市场表现“在消费行业各细分子行业中，除养殖板块以外，所有子行业均录得负收益，不少板块深度下探。其中，传媒、零售跌幅较少，而食品饮料、医药商业跌幅较多。”
随后表示“四季度的下跌很大程度上来自于投资者对未来宏观经济的悲观预期，以及基于这种预期下的对市场底层共识的怀疑——这种怀疑又再次放大了股票周期属性带来的估值波动。在这样的市场中，我们必须冷静判断波动是来自市场悲观情绪的线性外推还是基于未预见到的底层逻辑破裂的客观反映。四季度我们减持了一些行业格局变差或者短期负面因素长期化的板块，增持了一些因市场过度悲观从而导致公司价值严重被低估的个股。”
言下之意，似乎是投资者的情绪才让股票市场继续大跌，而似乎没有提到是否是股票估值过高的因素。但号外财经注意到，此时其股票资产的比例依然在84.57%，几乎与上季度相当。而其重仓的贵州茅台竟然遭遇了历史上难得一见的跌停，家电和其他消费股也都大幅下挫，这样的走势很难让人相信这些股票当时的估值处于历史低位。
在刚刚发布的四季报里，易方达消费行业的利润亏损了25.46亿元，成为股票基金中的亏损大户，而该基金全年的业绩则亏损23.47%。
萧楠多只基金持仓蓝筹股
大多业绩不佳
据号外财经了解，萧楠曾任易方达基金管理有限公司研究部行业研究员、基金投资部基金经理助理，从2012年9月开始担任基金经理，如今也算是一员老将。不过从萧楠的风格看，其并不是那种跟随市场风格变换而换股的基金经理，在常年的投资中，其始终坚持长期持有蓝筹绩优股，当然这种策略相比始终坚持重仓成长股的基金相对来说要好很多。另外，能够准确预判市场风格变化的基金经理也是十分稀少，所以综合下来，萧楠的策略还是相对最稳妥和有效果的，只不过在与市场风格不合的时期，其亏损也是不小。
由于长期业绩稳定增长，易方达消费行业也受到投资者的追捧，规模在近几年急速上升。2016年时还仅有十几亿元，到2017年底就猛增到133亿元，2018年底增加到136亿元。而作为超大规模的一只基金，稍有亏损自然绝对额就令人咂舌。
比如，易方达大健康混合，鉴于其主题以健康为主，所以配置医药股较多，即便如此，也还是有中国平安、贵州茅台、格力电器、美的集团等消费股，只是让人不明白，这白酒为何会与大健康扯上关系。而该基金在去年业绩亏损为18.9%，萧楠的累计回报为亏损11.8%。
易方达现代服务业混合、易方达瑞恒灵活配置混合、易方达瑞和灵活配置混合三只基金的重仓股也完全是萧楠的传统风格。号外财经了解，前两只基金在去年四季度前十大重仓股有7只一样，易方达瑞和灵活配置混合也有5只持股延续了萧楠的传统。
但在去年市场全面下跌的背景下，这些基金的任职回报都出现亏损，其中易方达现代服务业混合、易方达瑞恒灵活配置混合由于重仓股均以蓝筹股为主，所以亏损也都在20%左右。萧楠的投资风格在近年遭遇了严峻挑战。